国内珠宝龙头周大福（二手钻戒回收价格查询）

1.周大福钻戒二手可以卖多少钱

国内珠宝龙头，锐意创新成就品牌力量，以品质获信任，内生外延构建多品牌矩阵周大福由周至元创立于 1929 年，并由郑裕彤家族发扬光大，从黄金起 家，逐步发展为国内领先的综合性珠宝零售商经营范围覆盖黄金首饰 及产品、珠宝镶嵌、铂金及 K 金首饰。

2.周大福钻戒回收价格是多少行情怎么样

同时也是 LVMH、历峰、Swatch 等名贵钟表品牌的代理商在 90 多年的发展历程中，坚持创新和工艺， 以及“真诚·永恒”的核心价值周大福具备创新基因，凭借创新精神奠定领导地位在20世纪50年代 的香港金银贸易市场交易黄金的成色多为九九金，成色越高的金饰， 越有保值和升值的潜力。

3.周大福有二手钻石吗

然而，当时市面上黄金零售的成色非常混乱， 黄金成分不足时有发生有见及此，周大福于 1956 年首创“四条九”（即 黄金成色为 999.9‰）的足金，产品上印有千足金字印，为顾客提供可靠 的成色标准周大福开创先河，“四条九金”的成功，奠定了周大福货真 价实的信誉和创新精神，深受顾客爱戴。

4.周大福钻石戒指回收价格查询

以“四条九金”制作首饰的方 法也渐渐被香港同业广泛采用，于 1984 年被香港政府采纳为香港黄金 首饰成色标准1990 年，周大福创新性地推出珠宝首饰“一口价”政策，摒弃讨价还价 方式，使所有消费者都能以平等合理的价格买卖珠宝。

5.周大福二手金价

不受人为因素影 响，保障客人权益，由此“一口价”广受大众欢迎，改变了业界经营模 式和社会消费文化2011 年公司在香港联交所主板上市后，通过内生外延构建多品牌矩阵，分别于 2014 年收购美国高级钻石品牌 Hearts On Fire，2016 年推出 T MARK 和 MONOLOGUE 品牌，2017 年推出 SOINLOVE 品牌，2020 年 收购天然彩宝品牌 ENZO。

6.周大福黄金二手回收价格查询

伴随宏观经济的转变以及周大福市场布局策略的调整，公司营收和净利 润波动较大2009-2014 财年受益贵金属市场全面开放带来的投资和婚 庆需求，增速中枢在 20%以上；由于 2013 年“抢金潮”透支黄金消费需 求，2015-2017 财年公司营收进入盘整期，2018-2019 财年起将更多资源 投入中国内地市场。

7.周大福钻石回收

推行“新城镇计划”和“省代”政策，放开三四线 加盟，营收增速回升；2020 财年受疫情冲击营收增速为负，2021 财年业 绩修复，收入同比增长 24%结合周大福的自身禀赋和中国的黄金消费文化，公司产品结构以黄金为 主，且近年来黄金产品占比平稳提升；同时为满足不同人群、不同人生 阶段的需要，落实多元化战略。

8.周大福收二手黄金吗

公司积极发展珠宝镶嵌、铂金及 K 金首 饰2021 财年，公司营收结构中黄金首饰及产品占比 68.2%，珠宝镶嵌、 铂金及 K 金首饰占比 24.1%，钟表零售收入占比 7.7%公司品牌矩阵梯度分明，以周大福旗舰品牌为核心，以个性化品牌满足 不同客群差异性需求。

9.周大福卖二手钻戒吗

目前公司品牌矩阵包含中高端标志性旗舰品牌 “周大福珠宝”，延伸出的关联高端体验品牌“周大福荟馆”和“周大福 艺堂”收购的高端钻石品牌“Hearts On Fire”与高端彩宝品牌“ENZO”， 定位轻奢的可追溯的专属钻石品牌“T MARK”和女性送礼/婚庆品牌 “Soinlove”，以及定位低价时尚、针对年轻群体的“Monologue”。

10.周大福二手钻如何处理

其中，周大福传承系列和 T MARK 分别作为周大福黄金和钻石品类的标 志系列，分别在周大福集团黄金及钻石品类零售值中占有较高比重截 至 2022 财年上半年，周大福传承系列占中国内地黄金首饰及产品零售 值的 43.3%；T MARK 产品占中国内地钻石产品零售值的 23%，同比增 长 19.2%。

公司主要在一线及二线城市推行多品牌策略，旨在丰富产品组合及提升 顾客体验多品牌策略的优势在于：满足不同年龄段、不同收入水平、不同生活态度和个性的客群的需求覆盖更广泛的客群，便于规模扩张， 提高市占率；降低单一品牌收入波动风险；高端化关联品牌有利 于提升整体品牌调性，提高既有顾客忠诚度，挖掘客户消费潜力，提高 平均客单价。

家族控股，以诚信为本，传承创新精神周大福集团由郑裕彤家族控股，郑裕彤长子郑家纯任集团主席截至 2021 年 6 月，郑裕彤家族通过离岸公司 Cheng Yu Tung Family Holding 和 Cheng Yu Tung Family Holding II 合计持有周大福资本 93.7%的股权。

周大福资本则持有上市公司周大福珠宝集团有限公司 72.4%的股权，此 外公众持股 27.6%以诚信为本，传承品牌精神郑裕彤的“二十三字处世箴言”——以信 用为本，守信用、重诺言、做事勤奋、处事谨慎、饮水思源、不见利忘 义，是周大福恪守的原则，使公司树立起可信、可靠的品牌形象。

管理层的创新精神和危机意识，是周大福不断前行的动力郑裕彤先生 曾强调：“在商场上‘守业’就等于‘败业’，要在不断创新中前进才能 图谋发展”周大福珠宝中国区总经理陈世昌则指出：“以前的周大福强 调珠宝‘货真价实’，但现在竞争激烈，单一优势已经不足了。

你还要在 服务上占优势，在品牌上下工夫，在设计制作上追上潮流只有在各个 环节上都能胜人一筹，总体优势自然就显示出来了另外，要不断求变， 让对手无法复制模仿，否则你的优势很快就可能变成劣势，很快会被对 手赶超。

”龙头地位巩固，品牌价值与市占率领先周大福在国内珠宝行业地位领先周大福通过集团化多品牌的战略打法， 以及零售网络的广泛覆盖，在实现规模扩张的同时注重维护品牌调性， 在名贵程度和地理覆盖范围上领先其他国内珠宝品牌。

根据世界品牌实验室（WBL）数据，2021 年周大福品牌价值高达 817 亿 元，远超第二名周大生的 638 亿元，多年来稳居中国珠宝行业品牌价值的第一，即在市场占有率、品牌忠诚度和全球领导力三个维度上成为行 业引领者。

国潮崛起，周大福有望实现更高品牌溢价，黄金珠宝行业品牌筑壁垒，决胜审美定价权黄金珠宝具备刚需、投资与可选消费三重属性黄金珠宝行业历史悠久， 最早可追溯到皇室专用的饰品，而后逐渐走向大众，并在社会发展变迁 中被赋予更多的内涵和价值。

成为文化的重要载体当前人们购买黄金 珠宝的动机包括：婚庆用途的刚性需求；贵金属投资和保值；装饰用途的悦己、享乐以及社交、炫耀需求黄金珠宝注重情感体验，属于享受型消费马斯洛认为人类需求从低到 高可划分为五个层次，随着收入水平的提升，消费者会逐渐追求生存之 上的延展性需求（如娱乐、社交、炫耀型消费等）。

消费升级沿着“生存 型消费→发展型消费→享受型消费”展开由于黄金珠宝具有装饰和炫 耀属性，消费者更注重精神和情感层面的体验，属于享受型消费相对于生存型和发展型消费，黄金珠宝更注重审美和内涵，文化壁垒更 高。

一方面，黄金珠宝作为饰品，承载着人们对美的追求，设计外观备 受关注；另一方面，相比生存与发展型消费品注重使用价值，黄金珠宝 饰品则更注重象征价值，被赋予人们对于美好生活的向往，或用以彰显 个人修养、品位和内涵，或成为身份地位的象征，而其象征意义来源于 历史文化的沉淀与挖掘。

居民可支配收入增长和人均消费支出增加带来消费升级近年来中国居 民的人均消费支出持续增长，年均增长率基本稳定在 8%以上，2020 年 全国居民人均可支配收入增至 32,189 元全国居民人均消费支出达到 21,210 元，人民生活总体上已经达到小康水平。

2020 年，中国拥有 600 万人民币资产的“富裕家庭”数量达到 501 万户，拥有千万人民币资产 的“高净值家庭”达到 202 万户女性群体经济实力和消费能力提高、年轻一代成为消费主力军，催生个 性化、品牌化、高品质消费浪潮。

中国珠宝消费群体的转变和消费观念 的成熟推动消费需求从量向质转变，从被动接受式消费向主动体验式消 费转变，从单一化、同质化向多元化、个性化的方向转变珠宝消费的 驱动因素从婚庆刚需型消费更多地向日常悦己型消费转变，尤其年轻群 体更注重自我表达和自我形象的塑造，因此品牌传达的文化价值和内涵、 工艺设计的辨识度就愈加重要。

珠宝的低频、可选、高客单价消费属性决定了品牌是最高的壁垒由于 黄金珠宝稀有贵重，消费频次低，且主要用于装饰，因此消费者在“多 快好省”的消费考量中会更多倾向于“好”而非一味强调性价比，而品 牌则提供了“好”的保障。

黄金珠宝行业最终需要依靠品牌势能变现： 赚的是文化、价值观与情感认同的溢价品牌影响力的本质是顾客心智占有率根据《奢侈品品牌管理：方法与 实践》中构建的奢侈品品牌资产测量模型，可类似得到黄金珠宝品牌影 响力的度量。

即由奢侈品产品本身的特点出发（历史传承、工匠艺术、 设计风格），观察其影响消费者的感知价值（炫耀性价值、愉悦性价值、 品质保证与自我表达的价值）得到基于消费者心智的品牌资产，包括品 牌知名度、渴望与忠诚度、感知品质与感知品牌文化，最终反映在品牌 溢价上。

品牌的形成需要较长时间的沉淀黄金珠宝品牌战略的核心在于增强消 费者对品牌文化、工艺设计和品质的感知，提高顾客心智占有率，从而 提高品牌资产价值海外顶级珠宝品牌起步早，凭借卓绝的工艺和设计奠定行业地位，在历史文化的加持下沉淀出享誉全球的品牌力。

高级珠宝品牌最早起源于欧 洲，凭借第一代创始人精湛的手工技艺，服务于王室贵族，比如被誉为 “蓝血贵族”的尚美巴黎 Chaumet（1780，法国）、“皇帝的珠宝商”卡 地亚 Cartier（1847，法国）；

工艺突破和设计创新提升品牌价值，如追求 极致工艺的“珠宝世家”梵克雅宝 Van Cleef & Arples（1896，法国），御 木本 MIKIMOTO（1907，日本），以杰出设计见长的“珠宝界的皇后” 蒂芙尼 Tifffany & Co.（1837，美国）和宝格丽 Bvlgari（1884，法国） 等。

国际珠宝品牌传递文化价值及内涵，在消费者心中形成品牌声誉和威望 除了工艺外观，国际珠宝品牌还注重营造品牌个性、传承品牌精神，沉 淀文化内涵如尚美巴黎秉承以法国贵族的典雅和奢侈的非凡隐奢精神， 成为属于贵族的独特珠宝产品；蒂芙尼拥有简约、明朗、高雅的美国新 艺术主义风格。

成为浪漫与梦幻般的生活方式的代表；御木本蕴含日本 简约、素雅的美学理念，传承日本严谨、专注的工匠精神，成为珍珠的 代名词现代中国黄金珠宝行业起步较晚，兴起于婚庆需求纵观中国珠宝首饰 发展的历史，最初多为小型作坊以及皇家的制作和加工工厂，但封建君 主专制下皇家御用物品不可私下买卖，阻碍了中国珠宝首饰行业的发展。

近代中国历史上的战火纷争也使得传统工艺和审美思想的传承颇为艰 难直到改革开放后，我国黄金珠宝行业才重新起步：1982-1993 年，政 府解除对黄金珠宝的限制令，我国珠宝行业初步发展，以黄金饰品为主， 产品供不应求；。

1993-2003 年，黄金市场化改革，“三金”逐渐成为婚庆 刚需，国际品牌卡地亚、蒂芙尼、宝格丽以及港资品牌周生生、周大福、谢瑞麟和六福进入内地市场，行业快速发展；2003 年至今，贵金属市场 全面开放，周大生等内资品牌企业涌现，通过渠道扩张提高品牌认知度， 行业梯队形成。

国际珠宝品牌凭借悠久的品牌历史和精湛的工艺设计占据内地高端市 场，品牌溢价能力显著从毛利率看，Tiffany 和以硬奢为主的历峰集团 的毛利率高达 60%以上，远高于国内珠宝品牌虽然其中也有材质差异 的影响，比如国际大牌主要做 18K 金、钻石、宝石等，本身毛利率要高 于黄金产品，但通过比较同类产品的售价，依然能看出国际大品牌具有 更高的品牌溢价。

比如 18K 金、0.18 克拉的卡地亚单钻项链，售价 1.8 万元，而 18K 金、0.2 克拉的周大福同款项链仅 4100 元在 K 金、绿松 石、玛瑙、珍珠母贝等材质的珠宝产品上，梵克雅宝、宝格丽等国际大 牌与国内品牌相似款式的价差达到 5~15 倍，但消费者依然愿意为其品 牌溢价买单。

我们指出，民族品牌的背后是国家经济和文化的支撑，尤其重 审美的消费品更依赖于国家文化艺术影响力的提升，品牌溢价本质上是 经济优势群体对于弱势群体的文化输出，民族品牌崛起的高度取决于历 史文化的加成与经济相对地位。

当前我国的综合国力不断增强，经济总量迈入中等偏上收入国家行列 2021 年，英国、日本和美国权威的经济研究机构均指出，受疫情影响， 中国经济总量超过美国的时间预计将提前，约在 2028~2030 年左右；。

中 共十八大以来，中国提出推动构建人类命运共同体、共建“一带一路” 的倡议，得到国际社会广泛认同和积极响应，中国在国际的政治话语权 也不断提高；与此同时，中华文化的影响力不断提升展望未来，我国 文化与经济发展将相互促进，以经济实力促文化自信，以本土文化意识 觉醒带动内循环的消费结构，中华文化输出海外未来可期。

2021 年 3 月，西方品牌抵制新疆棉事件爆发，国外品牌的无理抵制进一 步激发国民爱国情怀；2021 年 7 月，鸿星尔克援助河南灾区点燃国民国 货消费热情在贸易摩擦、国家经济内循环的背景下，民族自信提升， 国产品牌获得了前所未有的关注度。

年轻消费者成为国货品牌的消费主力，对国风文化关注度高由于年轻 消费者（尤其是 95 后、00 后）成长于国家综合国力日渐强盛的时期， 具有与生俱来的民族自豪感，做工优良、创意好、紧跟时尚潮流、能够 表达个性和内涵的国货品牌更容易受到他们的喜爱。

文化自信将推动我国珠宝品牌认知度的提升伴随经济的崛起和文化自 信的提升，国人对传统文化的认知加深，中华传统工艺和审美思想将持 续传承和发扬我国国货品牌崛起将进入第三阶段，国潮内涵再次扩大， 国潮不仅限于实物，更包括民族文化；不仅限于功能型消费品，珠宝等 文化属性消费品将在国潮 3.0 阶段实现飞跃。

传承传统工艺，垂直整合供应链周大福建立了垂直整合经营的业务模式，范围涉及原材料采购、设计、 生产、市场推广以及通过零售网络进行销售，是国内为数不多从“矿源 到指尖”全产业链覆盖的珠宝公司在原材料端，周大福与国际巨头合作，确保优质产品供应。

全球毛坯钻 石供应被三大钻石矿商——戴比尔斯（De Beers）、阿罗莎（Alrosa）和 力拓（Rio Tinto）垄断周大福是中国内地最大的钻石进口商之一，所 有钻石均采购自 De Beers、Alrosa 及 Rio Tinto 等世界知名供应商。

公司 于 1973 年成为全球最大钻石毛胚供货商 DTC 全世界 78 个特约配售商 之一，2009 年起获选为 Rio Tinto 的特选钻石商，2012 年与 Alrosa 签订 钻石原石供应协议在加工环节，周大福具有强大的钻石打磨实力。

公司 1988 年即在广东 顺德设立钻石打磨厂，拥有大规模自动打磨车间和先进设备，在切割技 术上达到世界领先水平2013 年，Crossworks 与周大福签订“八心八箭 切割完美方型钻石”供应授权协议。

在上游的优势使得周大福较竞争对手能够优先选购多名供应商的存货， 有效对产品质量实施监控，源头稳定供应还使公司能够对客户的需求快 速反应，实现利润最大化在中游制造环节，内部生产把控品质国内众多珠宝公司均将中间加工 环节部分或全部外包，如周大生采取轻资产、整合运营型经营策略，素 金饰品、镶嵌饰品等产品主要通过委外加工厂商对产品进行加工；。

周六 福以委外加工为主（2020H1 委外加工成本占比 95.64%），结合自行生产 （2020H1 自行生产成本占比 4.36%）；而周大福通过位于顺德、深圳、 武汉、香港等地的自有生产基地保持较高的珠宝产品及珠宝镶嵌首饰 内部生产比例，增强了对产品质量的把控。

根据公司 2017 年财报，珠宝 产品内部生产零售值占比 43.6%，珠宝镶嵌首饰内部生产占比 66.1%周大福拥有杰出工匠团队，传承传统工艺周大福大师工作室的工匠团 队，拥有数十名拥有超过 40 年经验的黄金及珠宝制作的工艺大师，以及 200 多位技术超群的工匠。

其中近 50 位拥有逾 20 年珠宝制作经验的高 级工艺师更荣获相关国家级别资格认证大师工作室获奖无数，包括香 港国际珠宝展之足金首饰设计比赛金奖、全国黄金行业职业技能竞赛中 金杯以及百花杯中国工艺美术精品奖金奖等。

周六福和周大生采用加盟商入网模式，即加盟商向指定供应商或备案供 应商自行采购商品，并按照公司要求，送至公司质检、制签、录入信息 系统而周大福对所有加盟商统一供货，加盟零售点只可出售由公司独 家供应的产品，保障了产品质量控制体系的有效性。

文化挖掘与设计创新，提高品牌附加值周大福在设计研发方面投入力度大，拥有出色的设计团队周大福于广 东顺德设立周大福珠宝创意中心，汇集广东及香港等地的精英工匠拥 有超过 20 年的研究及生产经验的团队专注于产品开发，逐步提升成为 涵盖数据分析、项目策划、设计生产、摄影文宣等多领域的全方位多元 团队。

目前周大福珠宝创意中心团队拥有约 700 名雇员，研发人员数量 远高于潮宏基的 231 人、老凤祥的 111 人、周大生的 70 人和周六福的 12 人设计团队负责人林鸿胜是杰出设计师出身，拥有丰富的高端珠宝创作经 验。

周大福珠宝集团创作总监林鸿胜先生负责珠宝产品设计与研发林 先生在珠宝设计领域拥有超过 15 年的经验，获评为“2014 年中国香港 十大杰出设计师”，并担任东华大学上海国际时尚创意学院兼职教授曾 成功发明突破传统珠宝制作界限的“一爪镶嵌技术”，获得世界专利。

2019 年 9 月荣获加拿大特许管理学院颁发院士，以表彰其对业界带来的 革新珠宝设计除了内部设计团队以外，周大福还注重外部创新培育周大福在武汉珠 宝文化产业园设立“C+创意园”，支持文创设计、电子商务、创新技术与 材料以及教育培训四大产业的初创企业，推动珠宝业界协同效应，促进 传统文化的营运革新；。

2019 年与成立于 1867 年、来自法国的珠宝教育 学院 Haute École de Joaillerie（HEJ）合作，成立“Loupe 珠宝研学院”，邀请珠宝业界专家为周大福珠宝设计师提供启发性的培训，透过文化历 史启发的珠宝设计创作、珠宝系列主题规划等，激发设计灵感。

周大福设计作品在国内和国际设计评选中屡获佳绩，所获奖项包括芭莎 珠宝颁发的年度杰出珠宝设计大奖、中国珠宝玉石首饰行业协会颁发的 中国珠宝首饰设计天工奖、中国工艺美术学院颁发的百花杯中国工艺美 术精品奖金奖等。

周大福注重在产品设计中融入文化内涵，传承系列是展现中华文化和传 统工艺的典型代表2017 年 9 月，周大福在哈尔滨首次推出经典·传承 系列；2018 年，周大福传承于苏州博物馆举行产品品牌发布会，同年推 出国玉·传承系列；2019 年 6 月，全球首家周大福传承专营店在广东顺 德开业，同年推出如来敦煌·传承、故宫·传承、韩美林艺术·传承系 列。

其中故宫系列金饰进驻北京故宫珍宝馆发售周大福传承系列以千 年前的符号、图案、文化为元素，结合现代的审美、结构、佩戴习惯进 行时尚创作以传统黄金古法技艺打造，弘扬传统黄金工艺的精髓，传 承美好祝愿和中华文化的精髓。

截至 2021 年 8 月，周大福传承已获得 外观设计专利与实用新型专利共 371项；周大福传承专营店数量突破100 家，遍布全国 50 多个城市周大福是文化传承的推动者，是使得“古法金”占据消费者心智的开创 者。

自产品面世起，周大福就在微信公众号等平台持续推广传承文化， 在线上和线下顾客交流互动，随后在抖音、小红书等新媒体的催化下加 速传播，在黄金珠宝消费市场引起文化共鸣在产品营销加持下，周大 福传承系列成功受到年轻群体的追捧，革新了过去黄金在年轻人心中古 板、老气的印象，这一成功也使得“古法风”盛行，引得其他品牌纷纷 效仿。

古法金带动周大福黄金首饰及产品平均客单价提升周大福传承系列以 铸造、錾刻、锤揲、花丝、镶嵌、烧蓝、雕漆、玉雕、景泰蓝九大黄金工艺为依托，工艺复杂，因此加工费较高例如合合莲心足金手链的工 费达到 968 元，传承福镯足金手镯的工费高达 1480 元，相比周大福 ING 系列的黄金手镯加工费高出近 50%。

周大福传承系列持续热卖，2021 财 年，周大福传承系列占公司黄金首饰及产品零售值的比重达到 39.5%， 也带动了黄金首饰及产品平均售价从 2020 财年的 4100 港元上涨到了 2021 财年的 5000 港元。

擅长捕捉和打造市场热点，借助 IP联名引领时尚潮流周大福在2012 年推出完美婚嫁系列后，持续进行散播式市场推广，在全国范围内推广 求婚文化，培养年轻人的消费观念；2016 年推出的 T MARK 钻石品牌， 被赋予崭新的“4Ts”概念——可知、可寻、可颂、可信，让顾客从源头 追溯钻石的生命旅程，为钻石行业打造了新的卖点。

周大福品牌联名方式包括知名国际品牌授权、艺术家和设计师、明星艺 人跨界别合作等周大福是迪士尼最佳市场推广授权商，迪士尼 IP 联名 系列产品有迪士尼公主系列、迪士尼维尼熊系列、迪士尼玩具总动员系列等迎合了年轻人对迪士尼卡通人物的喜爱；周大福还与权志龙、李 敏镐、玄彬等合作设计，将明星魅力注入珠宝产品中；个性品牌 Monologue、SOINLOVE、Hearts On Fire 等。

分别与一些个性契合的明 星艺人或或设计师合作，例如主打时尚的 Monologue 与周杰伦的范特西 合作推出星星熊手链、星牌复古吊坠等联名首饰，Hearts On Fire 与英国 著名珠宝设计师 Stephen Webster 合作等。

与故宫合作不断深入，文化挖掘持续推新周大福自 2015 年与故宫合 作推出故宫系列（故宫文化珠宝）以来，又于 2018 年推出故宫吉祥金、 故宫百宝阁系列，将故宫文化与时尚融合，2019 年正式入驻故宫珍宝馆， 体现出品牌地位。

品牌联名为顾客带来多元产品选择，有利于吸引所合作 IP 或明星艺人原 有的粉丝群体，扩大客群覆盖面，提高客户忠诚度；合作对象也为周大 福珠宝注入新的创作灵感，便于其发掘具备市场潜力的创新产品理念周大福黄金产品有两种价格模式：定价和计价，定价指品牌方根据黄金 价格、加工费、品牌溢价、店铺运营费用、广告宣传费用、税金等，直 接为产品制定最终售价；。

计价则是按克计重，标明挂牌金价（元/克），再加上一定的工艺费用截至 2022H1，周大福定价黄金产品占黄金首饰 及产品营收比重为 6.3%在计价模式下，黄金饰品价格由当日金价、重量和工艺费用决定， 当日金价与国际金价挂钩，透明度高，各品牌差距不大，主要差别 体现在工艺费用中。

定价模式综合考虑品牌、品质、设计、工艺和质检、售后等因素， 直接给出一口价，价格透明度相对较低，3D 硬金、极光金、5G 黄 金等硬度高、重量轻的创新工艺通常使用一口价模式在定价模式 下，品牌知名度和影响力越高，品牌溢价则越高；工艺越复杂、款 式越精美，加工费用越高。

在计价模式下，周大福单位工费更高，相对其他品牌具备溢价空间比 较均采用古法工艺的足金素圈手镯，周大福的单位工费价格带明显要高 于周生生、周大生以及潮宏基周大福古法足金素圈手镯的每克工费中 枢在 48 元/克左右，周生生和潮宏基每克工费中枢接近 40 元/克，周大生则只有 35 元/克左右。

在定价模式下，周大福、周生生和周大生定价足金类黄金产品单位价格 较高，属于第一梯队比较各品牌貔貅系列定价足金产品，相同材质和 重量下，价格差距来自工艺、设计和品牌溢价计算各品牌貔貅系列中 各款产品的平均每克价格，发现周大福、周生生和周大生单位克重价格 最高，约 1150~1250 元/克，虽然周生生有单款产品的单价高达 1800 元/ 克。

但平均价格仍为周大福＞周生生＞周大生六福珠宝和潮宏基单价 约 900~1000 元/克，周六福、中国黄金和菜百首饰则单价偏低同样参数的钻石类产品，周大福价格高于周大生，低于 DR比较0.5克 拉、颜色为 D-E、净度为 VVS 的周大福、DR 和 Blue Nile 钻戒，DR 钻 戒具有显著溢价；。

比较 0.3 克拉、颜色为 D-E、净度为 VS 的周大福和周 大生钻戒，周大福的价格则略高于周大生由于周大福产品结构以黄金为主，金价波动会对存货采购成本产生较大 影响，使毛利率产生较大波动因此周大福利用黄金借贷（黄金淡仓） 来减轻黄金存货（黄金好仓）价格波动的财务影响，以实现经济避险。

黄金好仓和淡仓的长线影响预期将会在出售黄金存货时互相抵销具体操作上，周大福在购入黄金时，会同时购买黄金对冲工具进行几乎 100%对冲，黄金对冲工具为黄金借贷合约及黄金远期合约，销售旺季时 对冲比率更高。

若金价下跌，采取对冲的黄金产品销售亏损与结算或重 估黄金贷款合约的收益相互抵消，避免了出售黄金存货时的销售亏损； 若金价上涨，黄金借贷合约出现亏损，如果此时黄金存货仍未出售，则 会出现短期未变现亏损，在黄金存货出售获益后抵消。

未对冲部分则 完全受到国际金价波动的影响，在金价上行时出售获益而在金价下行时 出现销售亏损周大福在 2021 财年上半年，受国际金价走高影响，带来黄金产品高基数体验店模式加强文化感知，高端化发展体验店对于品牌形象的提升有极大的促进作用。

体验店在店铺的装潢上 有别于普通门店，具有主题式、个性化的建筑设计风格，承担起“展台” 的角色能够吸引客流，并给客户带来更加高端化的购物体验，满足消 费者的差异化需求，是品牌营销的重要方式，有利于品牌形象的塑造， 提高品牌知名度。

公司于 2018 财年在香港开设体验店并取得成功，此后就开始在中国内 地的重要城市及地区逐步开设主题式设计的体验店，比如位于西安以 “传”为主题的体验店位于合肥以“礼”为主题的体验店等，在体验 店中融入当地文化，交融出独特的购物体验。

除此之外，公司还在多个 城市开设不同主题的限时快闪店，增强顾客互动2019 年，首家周大福传承专营店在顺德开业，而后为更好地推广传承系 列，周大福在不同的区域市场升级改造店铺形象，例如 2021 年在重庆江 北新世界开设的专营店大胆使用镜面金打造“鎏金滴落”的视觉效果。

以独特造型延续传承文化理念，为顾客带来更优质的购物氛围周大福荟馆 JEWELRIA是提升零售店铺体验的重要措施，融合艺术与 文化推动品牌高端化发展周大福荟馆是周大福珠宝集团旗下的高端个 性化精品珠宝品牌集合店，荟萃全球精选珠宝品牌与设计师作品，展现 中西方异同的设计理念与文化背景，打造多元文化格局。

周大福荟馆中销售的产品包括周大福珠宝标志性故宫系列和传承系列， 包括故宫文化珠宝、故宫吉祥金、故宫百宝阁等，以及 Mémoire、 Gemmmagioia、中法“宫廷”、Annoushka 和 Kagayoi 等众多高端独特、 富有内涵的国际珠宝品牌。

其中国际品牌是独家进口的形式，合作品牌 为周大福荟馆提供特色产品，荟馆为品牌提供优质服务和高端化的销售 渠道近年来周大福荟馆门店数量快速增长，对周大福珠宝平均客单价有较强 的边际拉动作用2020 财年至 2021 财年，周大福荟馆门店数量从 59 家 上升到 123 家，翻了一倍有余。

2021 财年周大福荟馆占中国内地周大福 珠宝零售值的 6%，其珠宝镶嵌首饰的平均售价约为 10000 港元，较中 国内地珠宝镶嵌首饰的整体同店平均售价高出约 40%下沉市场争夺战正酣，连锁率提升推动格局优化，我国黄金珠宝市场广阔，低线拓展为兵家必争

我国黄金珠宝市场规模在全球领先根据欧睿数据，2009-2013年，中国 珠宝市场经历了高速增长期2009-2013 年珠宝整体市场规模增速持续 在 20%上下2014 年以来随着我国经济增速放缓，黄金珠宝行业增速减 缓，逐渐维持在 6%-7%，进入平稳增长阶段。

2019 年市场规模达 7073 亿元2020 年受疫情冲击，同比下降 8.5%至 6470 亿元2019 年，在全 球珠宝市场中，中国大陆占比最大为 33%，位居第二的美国占比 22%中国市场同时具备大空间+中高端大众品牌主导属性：集中度仍有提升 空间。

2015 年以来我国珠宝行业市场集中度不断提高，主要源自港资和 内资中高端品牌的渠道下沉、加速拓店，提高了黄金珠宝的连锁化率但从全球市场看，珠宝行业并非天然集中，一是由于珠宝重审美，消费 者主观偏好具备差异性；二是由于高端奢侈品牌注重稀缺性以维护品牌 调性，开店数量有限，以品牌溢价取胜而非以规模和市占率取胜。

目前我国珠宝行业正处在高增长后集中度提升的阶段，现阶段中高端 品牌拓渠道、迅速做大规模仍是最优选项：需求端：品牌心智尚未形成，低频高客单且为同质化消费品，消费者 缺乏忠诚度，更信任渠道，会选择就近或前往高端商场、购物中心购 买，商业信用关系和利润分布有利于渠道；

供给侧：高端顶级奢侈品牌依靠品牌溢价和精神属性加成，中高端黄 金珠宝企业品牌认知度低，产品同质化严重，模仿成本低，行业进入 壁垒低；市场结构：中国幅员辽阔的市场结构区域差异明显，迅速扩张渠道提 升消费者触达，做大销售规模，建立起稳定的供应链管理体系，并获 得有利的产业链议价权是关键。

渠道与规模的扩张需要沉淀出供应链和管理能力，管理效率决定中长期 竞争趋势先要做大，但要沉淀出产品设计、供应链管理与加盟商管理 体系的核心能力既为支撑自营和加盟体系的健康增长，也为行业平台 期存量竞争做准备。

定位中高端的大众珠宝品牌主要依靠高利润率或高周转率赚取较高的 回报率周转率与品类有关，黄金品类周转快于镶嵌珠宝类，由此导致 以黄金品类为主的品牌周转率较高；而周大生轻资产模式，聚焦高利润 率的设计和品牌环节，主要依靠销售净利润率支撑 20%以上的 ROE。

转战中国内地市场受益内地黄金珠宝强劲需求周大福近年来加强中国内地市场布局2009-2013财年受益贵金属市场 全面开放带来的投资和婚庆需求，增速中枢在 20%以上；2013 年国际金 价急跌，刺激黄金消费需求；。

2015 财年，伴随中国经济进入新常态，港 澳奢侈品零售市场低迷，公司营收进入盘整期；2018-2019 财年中国内地 市场复苏，公司调整经营策略，将更多资源投入内地市场2018 年推行 “新城镇计划”，放开三四线加盟，营收增速回升；2020 财年受香港社 会事件和新冠疫情影响，业绩下跌；2021 财年海外消费回流加速中国高 端消费复苏，公司业绩修复，收入同比增长 24%。

中国内地市场营收占比提高香港免税优势使其成为内地游客旅游购物 热门目的地，2017-2019 财年内地游客对于周大福港澳地区的零售值贡 献接近半数但近年来由于香港地区政治局势不稳定以及疫情影响，内地游客赴港人数下降，香港零售业受挫，消费回流大陆，公司及时做出 战略调整，加大内地市场布局力度。

2021 财年，中国内地占公司营收比 高达 85.1%预计随着港澳地区恢复通关和疫情控制，港澳复苏可期中国内地同店销售在 2021财年表现强劲，2022财年港澳复苏明显2021 财年，中国内地同店销售增长 31.9%，同店销量增长 8.2%，同店销售增 长幅度大于同店销量增长部分来自平均客单价的提升。

2022 上半财年， 中国内地同店销售增长 32.2%，同店销量增长 24.2%；港澳地区同店销 售增长 79.8%，同店销量增长 74.8%高线以直营模式维护品牌形象，低线以加盟模式加速拓店在渠道为王的阶段，渠道扩张是提升品牌知名度的重要手段。

国际及国 内知名的黄金珠宝企业大多通过建立核心商圈旗舰店、进驻高端商业中 心、在枢纽机场开设专卖店等方式来增强对终端渠道的有效沉淀广阔 的销售网络，尤其是核心商圈等优质渠道资源可有效提升企业的品牌影 响力。

直营模式相比加盟模式更有利于维护品牌形象直营模式的优点包括：品牌商对终端门店的控制力强，维护品牌形象；减少中间商对利润的分 成，提高盈利能力；加强供应链管理，及时感知市场需求；直接面向消 费者的模式能够增强品牌与消费者之间的沟通，加强正品保障和售后服 务等。

2000年后，周大福在中国内地加速扩张，以直营模式为主，前期主攻一 二线城市2018 年开始推行“新城镇计划”，计划五年内在大陆新城镇 开设不少于 1000 家店铺2019 年实行“省代”政策，以加盟模式拓展 低线市场，2018 年以来公司门店数量大幅增长，2021 财年净增加 741 家 门店，总数量达到 4591 家。

近年来公司下沉能力持续得到验证，周大福 品牌知名度高、对加盟商的吸引力强是其中一大重要原因下沉战略持 续推进，2022 财年净增门店目标上调至 1200 家，且计划到 2025 年，门 店总数扩张至 7000 家。

周大福采取双线发展策略，在一二线城市着重提升顾客体验、提高平均 客单价；在三四线及更低线城市借助加盟商扩大市占率在一、二线城 市，进行旗舰品牌的店铺升级，提升顾客体验，满足追求卓越生活品味 顾客的需求；在切合品牌形象定位的地点拓展个性品牌，吸引个性或价 值观相近的顾客。

加盟模式助推下沉，2021 财年公司在内地净开设 669 个周大福珠宝零售点，其中三四线城市净开设 324 个零售点至 2021 年， 公司在一线二线城市的覆盖率约85%，而四五线城市覆盖率仅不到20%， 下沉市场拓店仍有广阔空间，因此中短期开店以加盟店为主。

严控加盟商经营方式，标准化力度大周大福对加盟店的门店设计、店 前展示、采购及销售活动及推广材料均统一要求，加盟商须按照公司标 准，贯彻品牌形象、遵从营销指引在终端定价方面也须遵循公司统一 定价，一般规定 9.5 折，不允许加盟商加大折扣力度。

公司也会通过后 台系统了解加盟商的存货水平、经营状况等向加盟商批发销售时，高线城市以寄售为主，低线城市以卖断式为主，体现出对高线城市、直营 渠道更强的管控力度周大福开店率较高，而闭店率较低，体现出较高的开店效率和较强的品 牌经营能力。

2018-2020 年（对应周大福 2019-2021 财年），周大福开店 率逐步超过周大生，形成领先优势；从闭店率看，周大福的闭店率保持 在 5%的较低水平，说明门店的经营管理能力较强加盟占比提升与产品结构优化将提高公司ROE。

黄金珠宝单店模型受产品结构和商业模式的影响较大从产品结构看，由于金价透明度高，钻石、珠宝镶嵌首饰及铂金、K 金产品的毛利高于 黄金产品的毛利率；但黄金周转速度通常高于钻石、珠宝镶嵌产品长 期来看，周大福将进一步提高钻石品类占比，提升盈利能力。

从商业模式看，同等级城市的直营店单店收入通常高于加盟店，以周大 福为例，加盟店每月销售额比直营店低大约 10%左右毛利率上，若加 盟收入以供货收入为主，则自营模式买卖价差高于加盟模式，自营模式 毛利率相比加盟模式更高。

而加盟模式下公司整体的资产周转率高于直 营模式周大福产品结构以黄金为主，销售模式中直营占比相对较高，因此毛利 率高于高黄金占比、重加盟的老凤祥，低于高 K 金与镶嵌占比、重自营 的潮宏基2020 年周大福存货周转率为 1.17，处于行业中游水平。

直营占比较高的公司一般费用率较高直营模式下销售及管理费用较高， 主要由于品牌商需要承担门店销售人员的工资以及店铺租金等，而加盟 模式下员工、水电费用及租金均由加盟商承担，因此直营占比较高的公 司一般费用率较高。

周大福销售费用率约 12~16%，管理费用率约 4~5%，加盟占比提升有 利于降低销售及管理费用率2021财年销售费用下降带来净利率的提升， 具体体现在租金开支、折旧摊销（使用权资产）和广告及宣传开支的下 降。

短期看，广告宣传费用下降没有影响公司营收，说明品牌建设卓有 成效；长期看，品牌影响力扩大，对于商场、百货等渠道的议价能力提 高，使得租金成本降低加盟占比高的公司通常 ROE更高，主要由于高净利率和高周转率。

从 净利率看，加盟业态主要赚取加盟费和供应产品的差价，销售管理费用 率低，因此整体净利率较高从资产周转率看，加盟业态的资产周转率 高于直营业态，主要由于加盟模式扩张速度更快从权益乘数看，加盟 业态的权益乘数低于直营业态，主要由于加盟模式借助加盟商杠杆，资 产更轻。

公司 ROE主要由净利率和资产周转率驱动，近年来公司放开加盟带动 ROE 提升2021 财年 ROE（21.1%）=净利率（8.8%）×总资产周转率（1.09）×权益乘数（2.04），净利率和总资产周转率同比提升而权益乘 数同比下降，带来整体 ROE 提升。

同行业比较，周大福盈利能力较强， 而由于直营比例高，且其加盟模式以寄售为主，即终端销售完成之前周 大福保留存货所有权，因此总资产周转率相对卖断式加盟的老凤祥偏低， 处行业中游水平，重资产模式下公司杠杆率较高。

智慧零售高质量成长，积极布局创新业务，深化电商平台合作，积极布局直播电商公域平台：公司 2010 年就成立电商部，持续深化与天猫、京东、唯品会 等电商平台的合作，并入驻在考拉、网易严选、小红书、抖音、拼多多 等第三方平台。

提高品牌影响力，满足消费者线上购物需求天猫双十 一珠宝品牌销售排行中，周大福销售额稳居第一，背后依靠的是优质的 产品和服务带来的用户信任和品牌势能直播电商：周大福充分利用抖音、小红书等社交媒体，与头部主播合作， 加大品牌宣传力度，催生一系列爆款商品。

2020 年疫情期间把握直播风 口，与主播薇娅、李佳琦等合作举办带货直播，其中李佳琦慈善公益直 播活动反应热烈，在 30 秒内就卖出了约 5000 件珠宝社交媒体对于年 轻化的个性品牌的营销推广意义重大，SOINLOVE 及 Monologue 获 KOL 拥戴，通过为各产品系列撰写吸引读者的故事，强化了个性品牌在目标 客群心中的认知度。

数字化转型，定制产品满足个性化需求科技赋能，加强零售科技应用布局，推动数字化转型周大福积极布局 珠宝新零售，推出了云柜台、智能奉客盘和 D-ONE 定制，提高销售效 率，满足个性化需求；在线上同时布局公域和私域流量，以 “云商 365” 等方式增强与消费者的互动，进行客户关系管理，有利于提高客户忠诚 度。

云柜台：云柜台将实体店的线上订单连接至电商平台，是线上线下连接 的枢纽在实体店中，顾客可以使用云柜台浏览线上商品，缩短购买时 间，也可以在云柜台中获得游戏化的体验截至 2021 年 3 月 31 日，超 过 40%的中国内地零售点和约 22%的港澳零售点已配置了云柜台。

云商 365：云商 365 是基于企业微信上的小程序，可以直接连接至网络 旗舰店，为员工提供简单的顾客管理工具同时也让顾客及员工可以随 时随地享受一站式体验2021 财年，超过 4 万名直营店和加盟店的员工 使用云商 365 与超过 370 万名顾客联系，不仅吸引了新顾客，平均售价 也比电商平台高出约 80%，而销售转化率则是电商平台的约 10 倍。

智能奉客盘 Smart Tray：在大部分零售店都应用了内置无线射频识别技 术（RFID）的智能奉客盘，用以收集消费者行为大数据，了解顾客的喜 好和品味，提高销售效率D-ONE 定制：定制是重要的营销手段，独一无二的产品，能够满足客户 特殊愿望，抓住客户的心理诉求。

D-ONE 珠宝数码化定制平台具备快 速完成产品定制的能力作为让顾客主导、工厂连接订单的 C2M 模式， D-ONE 提供独特定制体验，在客户下单后 24 小时内，高度个性化的产 品即可完成，并通过周大福自动物流配货中心配送，实现“零库存”销 售。

2021 财年，D-ONE 的零售值达 1.33 亿港元，且定制产品的平均售 价约 16900 港元，比中国内地珠宝镶嵌首饰同店平均售价高出一倍以上周大福通过全渠道营销，强化客户关系管理，带来会员数量的持续提升， 也提高了整体复购率。

截至 2021财年，公司在中国内地的会员数量达到 303.5 万人内地会员再消费占相关零售值比重达到 29.4%；在港澳地区 的会员数量达到 122.5 万人，港澳会员再消费占相关零售值比重达到 44.1%。

投资分析盈利预测预计内地零售业务 2022-2024 财年收入分别为 478.90/540.02/602.68 亿港元，同比增长 34.08%/12.76%/11.60%预计内地批发业务 2022-2024 财年收入分别为 371.43/512.74/643.76 亿港元，同比增长 54.88%/38.05%/25.55%。

预计港澳及其他市场零售业务 2022-2024 财年收入分别为 114.04/122.02/130.56 亿港元，同比增长 25.00%/7.00%/7.00%预计港澳及其他市场批发业务 2022-2024 财年收入分别为 16.52/17.67/18.91 亿港元，同比增长 23.00%/7.00%/7.00%。

基于以上关键假设，我们预计公司 2022-2024 财年营业收入分别为 980.88/1192.45/1395.91 亿港元，增速分别为 39.80%/21.57%/17.06%，归 母 净 利 润 分 别 为 69.93/82.22/96.38 亿 港 元 ， 增 速 分 别 为 16.05%/17.57%/17.21%。